あの凄絶な4事例を終えて1ヵ月。どのスクールよりも突き抜けた事例解説を1ヵ月30日続けたこのクソサイトが、12月より「1次」対策を本格開始。今年で受かるあなたも来年受けるあなたも、あのD友館をどう蹴っ散らすかに心が躍る、ドッキドキの毎日が始まります。

B財務

【財務④】Ⅳ第4問企業価値 / ファイナンスの教科書 / 全41マーク収録

簿記が苦手なあなたに朗報!

①Ⅳ作問の簿記シフトが当面続くと簿記2級有利とはいえ、②手を動かして仕訳を覚えて電卓を打つ簿記に対し、③エクセルで試行錯誤するファイナンスから入ると全く違う視点でⅣを解ける。(100字)

念願の試験合格のため、一度思い込んだら電卓パチパチ試練の道を? そうでなく、主催側のⅣ作問はあったり前にエクセル使用です。

Ⅳ勉強の大間違い〜電卓使ってヘタクソ解説
①1次筆算、2次でやっと電卓可のアナクロなアナログ試験では気付きにくいが、②ファイナンス学習なら当然エクセルで、③電卓を避けエクセル利用で事例Ⅳはスラスラ解ける。(100字)

直近5年全41マーク一挙掲載 ~第4問企業価値+ポエム対策

※Ⅳの第4問は計算問題なら企業価値、ポエムならファイナンスか企業会計原則になる。そこで企業価値から入るとWACCが必要で、そのために資本構成(MM理論)やリスクリターンと、ファイナンス知識が芋づる式にツナがります。

1⃣企業財務論

WACC(企業価値+伝説の超良問)

H25第14問 WACC Bランク ★伝説のベストの1問★
超★良問 H25第14問 CAPM(総合問題) ABランクとは
当試験において一般に学習領域またぎ(クロスオーバー)は良問とされるが、①BOX図で解くWACC ②グラフで解くCAPM(β値)を1問でカバー。これさえあればテキスト要らずとされる超良問に。(100字)
以下のデータからA社の加重平均資本コストを計算した場合、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
有利子負債額:4億円
株式時価総額:8億円
負債利子率:4%
法人税率:40%
A社のベータ(β)値:1.5
安全利子率:3%
市場ポートフォリオの期待収益率:8%。
×ア 5.8%
×イ 6.7%
○ウ 7.8%
×エ 8.3%
当問を解こうとすると自己資本コストが見当たらず、CAPMから10.5%を算出。WACC+CAPMを1問で学べるベストの1問です。
R1第21問 WACC Aランク
負債と純資産の構成が2 : 1 の企業がある。この企業の税引前負債資本コストが3 %(税率は30 %)、株主資本コストが12 %であるときの加重平均資本コストとして、最も適切なものはどれか。
×ア 3.8 %
○イ 5.4 %
×ウ 7.5 %
×エ 9.0 %
2問連続で単なる加重平均の計算。次。
R3第15問 WACC Aランク

以下の資料に基づき計算した加重平均資本コストとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。なお、負債は社債のみで構成され、その時価は簿価と等しいものとする。
×ア 6.16 %
×イ 7.68 %
○ウ 8.32 %
×エ 8.80 %
計算がやや煩雑ですが、選択肢があるので大丈夫でしょう。
R3第22問 WACC+企業価値 (1)B (2)Cランク

(設問1)AB
○ア加重平均資本コストDCF
×イ加重平均資本コスト IRR
×ウ自己資本コストDCF
×エ自己資本コスト IRR
○ア一択です
(設問2)CDE
×アファンダメンタルEPSBPS
×イファンダメンタル PERPER
×ウマルチプルEPS BPS
○エマルチプルPER PER
DEは決まるので、イエの2択に絞ればOK。
企業価値評価に関する以下の文章を読んで、下記の設問に答えよ。
企業価値評価の代表的な方法には、将来のフリー・キャッシュフローを【A】で割り引いた現在価値(事業価値)をベースに企業価値を算出する方法である 【 B】 法や、会計利益を割り引いた現在価値をベースとして算出する収益還元法がある。
これらとは異なるアプローチとして、類似の企業の評価尺度を利用して評価対象企業を相対的に評価する方法がある。利用される評価尺度は 【 C】 と総称され、例としては株価と1 株当たり純利益の相対的な比率を示す 【 D】 や、株価と1 株当たり純資産の相対的な比率を示す【 E】 がある。
(設問1 )
文中の空欄AとBに入る語句および略語の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。
(設問2 )
文中の空欄C~Eに入る語句および略語の組み合わせとして、最も適切なものはどれか。
R3第21問 配当割引モデル(企業価値) Dランク ★Ⅳにマストの1問★

当問は配当割引モデル(理論株価)の出題ですが、配当→FCFに変えると企業価値を計算できる。Ⅳ対策にマストの1問です。
D社の次期(第2 期)末の予想配当は1 株44 円である。その後、次々期(第3 期)末まで1 年間の配当成長率は10 %、それ以降の配当成長率は2 %で一定とする。なお、自己資本コストは10 %である。
当期(第1 期)末の理論株価として、最も適切なものはどれか。
×ア 540 円
○イ 590 円
×ウ 645 円
×エ 649 円
R4第17問 配当割引モデル(サスティナブル成長率) Cランク
画像:ザイマニ
サスティナブル成長率の定義や使い方は後回しでOK。設問文を読み取り、エクセルに入れると一発で式を覚えます。※TAC解説によると、サスティナブル成長率=配当割引モデルの成長率g
以下の資料に基づき計算したサステナブル成長率(内部留保のみを事業に投資した場合の純資産の成長率)として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
×ア  2 %
×イ  3 %
×ウ  8 %
〇エ 12 %
R4第18問 割引超過利益モデル(企業価値) Dランク
×→〇
×ア高く低く
診断士が使う企業価値といえば配当割引モデル。そこに追加の新知識です。
企業価値評価における割引超過利益モデルに関する記述として、最も不適切なものはどれか
ア クリーン・サープラス関係が成り立つ場合、配当性向が高いほど株式価値は低くなる。
〇イ クリーン・サープラス関係が成り立つ場合、配当割引モデルから割引超過利益モデルを導出することができる。
〇ウ 将来の配当がゼロの場合でも株式価値を求めることができる。
〇エ 毎期の予想利益が、自己資本に自己資本コストを乗じた額を上回るならば、株式価値は当期自己資本簿価を上回る。

資金調達

R1第20問 調達手段 Aランク
×→〇
×ア間接金融直接金融
×イ売上高企業価値
×ウされないされる
対比で覚えます。
資金調達に関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 企業が証券会社や証券市場を介して、投資家に株式や債券を購入してもらうことで資金を集める仕組みを間接金融と呼ぶ。
×イ 資金調達における目的は、売上高の極大化である。
×ウ 資産の証券化は、資金調達手段として分類されない
○エ 利益の内部留保や減価償却による資金調達を内部金融と呼ぶ。
R3第14問 調達手段 Aランク

×→○
×ア直接金融に分類資金調達の効果はない
×ウ間接直接
×エ負債に計上されるので間接金融負債・純資産の区分にかかわらず直接金融
定番の理論問題です。
資金調達の形態に関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 株式分割は直接金融に分類される
○イ 減価償却は内部金融に分類される。
×ウ 増資により発行した株式を、銀行が取得した場合は間接金融となる。
×エ 転換社債は、株式に転換されるまでは負債に計上されるので間接金融である。
R3第16問 配当性向 Cランク

×→○
×ア純資産が減少する
下落
1株当たり純利益が増加
上昇
×イしなければならないする定めはない
×ウ自己資本株式の取得価額
×アイは結論あべこべ、×ウは目的語入れ替えです。
株主還元に関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 自社株買いを行うと当該企業の純資産が減少するため、売買手数料をゼロとすれば株価は下落する。
×イ 自社株買いを行った場合、取得した株式は一定期間のうちに消却しなければならない
×ウ 配当額を自己資本で除した比率を配当利回りという。
○エ 有利な投資機会がない場合には、余裕資金を配当などで株主に還元することが合理的である。
R4第23問 配当性向 Cランク
×→○
×ア1 株当たり配当金額を一定にする政策配当性向を一定にする政策
×エ配当性向を一定にする政策1 株当たり配当金額を一定にする政策
×ウ変わらないy=ax-bの関係になる
×アエは主語をそっくり入れ替え。×ウは正解に直しにくいので、1次方程式の説明にしました。
配当政策に関する記述として、最も適切なものはどれか。ただし、他の条件は一
定とする。
×ア 1 株当たり配当金額を一定にする政策では、当期の利益額にかかわらず配当性向は変わらない。
○イ 自己資本配当率(配当額÷期首自己資本)を一定にする政策では、当期の利益額にかかわらず1 株当たり配当金額は変わらない。
×ウ 当期の利益額のうち投資に必要な支出分を留保し、残余を配当する政策では、当期の利益額にかかわらず配当性向は変わらない
×エ 配当性向を一定にする政策では、当期の利益額にかかわらず自己資本配当率(配当額÷期首自己資本)は変わらない。
H30第21問 ROE、ROA (1)C (2)Bランク
 以下の損益計算書について、下記の設問に答えよ。
なお、当期の総資産は1,500百万円(=有利子負債1,000百万円+株主資本500百万円)とする。また、当社ではROAを営業利益÷総資産と定義している。
(設問1)
 営業利益は経営環境によって変動する。したがって、投下資本を一定とした場合、それに応じてROAも変動する。ROAが15%に上昇した場合、ROEは何%になるか。最も適切なものを選べ。
×ア 17%
○イ 21%
×ウ 35%
×エ 39%
ROEの公式を覚えていれば代入して、ROAが10%→15%のとき、ROEが12%→○イ21%に跳ね上がると納得。ついでに(設問2)で○ウ負債比率を選びます。
(設問2)
 ROAの変動に対してROEの変動を大きくさせる要因として、最も適切なものはどれか。
×ア 安全余裕率
×イ 売上高営業利益率
○ウ 負債比率
×エ 流動比率
ROEの公式が「Ⅳ」でもし出ると、覚えていないと一発OUTに。公式は暗記で、公式を導出できればベストです。
R1第19問 株価の計算(ROE) Bランク

アは×WACC→○1/PER (PERの逆数)、ウは×PER→○PBR、エは分数の意味を聞いているだけで、×小さく→○大きくです。

R4第19問 株価の計算 Dランク
×→○
×イ売上高収益
×ウ優れた
ある
劣った
ない
×エ非上場会社上場会社
目的語や形容詞のあべこべパターン。国語で解きます。
非上場会社の株式評価の方法に関する記述として、最も適切なものはどれか。
○ア 時価純資産方式では、対象会社が事業を継続することを前提とする場合、再調達時価を用いるべきである。
×イ 収益還元方式は、将来獲得すると期待される売上高を割り引いた現在価値に基づき、株式評価を行う方法である。
×ウ 簿価純資産方式は、客観性に優れた株式評価方式のため他の方式よりも優先して適用されるべきである
×エ 類似業種比準方式とは、対象会社に類似する非上場会社の過去の買収事例をベースに株式評価を行う方法である。

最適資本構成(MM理論)

R1第22問 MM理論 (1)C (2)Bランク
A社は、5,000 万円の資金を必要とする新規事業を始めようとしている。この投資により毎期300 万円の営業利益を確実に得ることができ、この営業利益はフリーキャッシュフローに等しいものとする。今、5,000 万円の資金を調達するために、次の2 つの相互排他的資金調達案が提案されている。
MM 理論が成り立つものとして、下記の設問に答えよ。
(第1案)5,000 万円すべて株式発行により資金調達する。
(第2案 )2,500 万円は株式発行により、残額は借り入れにより資金調達する。
なお、利子率は5 %である。
(設問1 )
第2案の自己資本利益率として、最も適切なものはどれか。ただし、法人税は存在しないものとする。
×ア  6 %
○イ  7 %
×ウ  8 %
×エ 12 %
当問はワンクッションあり、先に当期純利益=営業利益300-支払利息2,500×5%=175を求めます。そして175/自己資本2,500=○イ7.0%に。
(設問2 )
法人税が存在する場合、(第2 案)の企業価値は(第1 案)のそれと比べていくら差があるか、最も適切なものを選べ。ただし、法人税率は30 %とする。
×ア (第2 案)と(第1 案)の企業価値は同じ。
×イ (第2 案)の方が(第1 案)より125 万円低い。
×ウ (第2 案)の方が(第1 案)より125 万円高い。
○エ (第2 案)の方が(第1 案)より750 万円高い。
これも負債の節税効果の暗記で解きます。借入2,500×法人税率30%=750に。×ウは利率5%を掛けてしまうひっかけ。
R2第24問 MM理論 Cランク
×→〇
×ア小さくなる変わらない
×イ左右される左右されない
×ウ与える与えない
結論があべこべ。
モジリアーニとミラーの理論(MM 理論)に関する記述として、最も適切なものはどれか。ただし、投資家は資本市場において裁定取引を円滑に行うことができ、負債にはリスクがなく、法人税は存在しないと仮定する。
×ア PER(株価収益率)は、無借金の方が負債で資金調達するよりも小さくなる。
×イ 企業の最適資本構成は存在し、それによって企業価値も左右される
×ウ 企業の市場価値は、当該企業の期待収益率でキャッシュフローを資本化することによって得られ、資本構成に影響を与える
○エ 投資のための切捨率は、資金調達方法にかかわりなく、一意に決定される。
R3第17問 MM理論 Bランク

×→○
×ア生じない
低下
一般に割高
上昇
×ウ影響を受けない(信用リスクにより)上昇する
×エするしない
MM理論は結論だけ覚えて当てます。最適資本構成が「Ⅳ」に出るのは、まだもう少し先でしょう。
モジリアーニとミラーの理論(MM 理論)に基づく資本構成に関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 自己資本による資金調達はコストが生じないので、負債比率が低下するほど企業価値は増加する。
○イ 倒産リスクの高低は、最適資本構成に影響する。
×ウ 負債比率が非常に高くなると、自己資本コストは上昇するが、負債コストは影響を受けない。
×エ 法人税が存在する場合、負債比率の水準は企業価値に影響しない。

2⃣証券投資論

個別証券リスク・リターン

H30第16問 リスク効用 Cランク
×アAシステマティック・リスク非システマティック・リスク
×イA非システマティック・リスクシステマティック・リスク
×ウBシステマティック・リスク非システマティック・リスク
○エB非システマティック・リスクシステマティック・リスク
正解は〇エ一択。繰り返し出るので、暗記します。
分散投資によるポートフォリオのリスク減少の様子を示した以下の図と、図中の①と②に当てはまる用語の組み合わせのうち、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
R1第13問 リスク効用 Bランク
以下の図は、横軸にリスク、縦軸にリターンを取ったリスク・リターン平面上に、資産Aから資産Dのそれぞれのリスクとリターンをプロットしたものである。
このとき、図中にある無差別曲線を有する投資家が、保有する際に最も望ましいと考えられる資産として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
○ア A
×イ B
×ウ C
×エ D
無差別曲線は、等高線と同じく交わらない。左上のライン上にいるほど満足です。
H30第20問 効率的市場仮説 Dランク
市場の効率性に関する記述として、最も不適切なものはどれか
○ア ウィーク型仮説とは、現在の株価は、過去の株価、取引高などを織り込んでいる結果、過去のデータから、将来の株価の変動を予測することは不可能であるとする仮説である。
○イ 効率的市場仮説とは、情報が即座に価格に織り込まれることを通じて、市場では効率的な価格形成が達成されているとする仮説である。
○ウ 資本市場における取引上の効率性とは、手数料、税金、制度、法律などの面で取引を円滑に実施するための取引システム全般が機能しているかどうかを意味する。
×エ セミストロング型仮説とは、市場の効率性は限定的であるので、ファンダメンタル分析を使って超過収益獲得の機会が存在することを示す仮説である。
鉛筆コロコロクイズです。
R2第18問 効率的市場仮説 Dランク★
ある企業において、業績が良くなると判断される新情報が市場に流れた場合(t = 0)、投資家が合理的に行動するならば、この企業の株式の超過収益率をグラフにしたものとして、最も適切なものはどれか。
正解〇ア。H30第20問の効率的市場仮説をグラフで示すとこうなる、親切問題です。

2証券リスク・リターン(相関係数)

H30第18問 相関係数(ダミー) Cランク
画像:資格とるなら.tokyo
診断士がファイナンスを学ぶとき、必ず目にするのがこの図。この考え方・使い方を、毎年1マークずつちょこちょこ訊いてきます。
簡単な方程式を作って解くと、○ウ一択の超易問です。【方程式で解くと】
・Aへの投資比率をxと置く
・10x+20(1-x)=16 ※単位:%
・-10x=-4
・x=0.4
資産A、Bの収益率の期待値(リターン)と標準偏差(リスク)および相関係数が以下の表のように与えられているとき、資産A、Bを組み込んだポートフォリオの収益率が 16 %になるためには、資産Aへの投資比率を何%にしたらよいか。最も適切なものを下記の解答群から選べ。
×ア 20 %
×イ 30 %
○ウ 40 %
×エ 50 %
※標準偏差、相関係数はダミー条件であり、計算に使いません。
R1第17問 相関係数 Aランク
ABCD
×ア相関係数-1大きくゼロ
○イ相関係数+1小さく-1
×ウベータ値ゼロ大きく+1
×エベータ値+1小さく-1
確実に○イ一択。では×ウエの「β値」とは? と思うか否かが、のれんバトン⇔デジタルシフトの違いです。
次の文章は、X、Yの2 資産から構成されるポートフォリオのリターンとリスクの変化について、説明したものである。空欄A~Dに入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
以下の図は、X、Yの2 資産から構成されるポートフォリオについて、投資比率をさまざまに変化させた場合のポートフォリオのリターンとリスクが描く軌跡を、2資産間の【A】 が異なる4 つの値について求めたものである。
X、Yの【A】 が【B】 のとき、ポートフォリオのリターンとリスクの軌跡は①に示されるように直線となる。【A】 が【C】 なるにつれて、②、③のようにポートフォリオのリスクをより小さくすることが可能となる。
【A】 が【D】 のとき、ポートフォリオのリスクをゼロにすることが可能となり、④のような軌跡を描く。
R2第19問 相関係数(ダミー) Bランク
E社株とF社株の2 銘柄を用いてポートフォリオを作ることを考えている。それぞれのリターンの平均が、E社株10 %、F社株18 %のとき、ポートフォリオの期待収益率を16 %にするにはE社株の投資比率を何%にするべきか。最も適切なものを選べ。
×ア 16 %
○イ 25 %
×ウ 35 %
×エ 75 %
簡単な加重平均で○イ一択です。
R4第15問 相関係数(難) Dランク

よく見かける2証券ポートフォリオの標準偏差(リスク=横軸)を求める式はこちら。筆算では歯が立たないので(相関係数=ゼロで簡略化)、簡単に計算して答を合わせておけばOK。翌年はもっとわかりやすい作問になります。

C社では、以下の証券Yと証券Zに等額ずつ分散投資するポートフォリオで運用することを検討している。証券Yと証券Zの収益率の相関係数がゼロのとき、ポートフォリオの収益率の標準偏差として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
ただし、√15≒3.9、√30≒5.5、√125≒11.2、√250≒15.8 である。
×ア  3.9 %
×イ  5.5 %
○ウ 11.2 %
×エ 15.8 %

ポートフォリオ理論

H30第17問 資本市場線 Bランク
以下の図は、すべての投資家が共通して直面する危険資産のみから構成される危険資産ポートフォリオの集合を示したものである。この図を用いた説明となる以下の文章の空欄①と②に入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ
危険資産のみから構成されるポートフォリオの集合のうち、リスク・リターンの面から望ましい組み合わせのみを選んだ曲線 AC を ① と呼ぶ。安全資産と曲線 AC 上の任意の点Dで新しいポートフォリオを作ることにした。
このとき、新たなポートフォリオのリスク・リターンの組み合わせは安全資産と点Dを結ぶ直線で示される。安全資産と曲線 AC 上の任意の点で作られる最も望ましいリスク・リターンの組み合わせを ② と呼ぶ。
×ア投資機会集合資本市場線
×イ投資機会集合証券市場線
○ウ有効フロンティア資本市場線
×エ有効フロンティア証券市場線
当問に肝心の資本市場線を補うと、こう↓。
※よく見るこの図は、3~Ⅳ証券のポートフォリオ(効率的フロンティア)です。
R1第15問 資本市場線 Cランク
×→〇
×イ曲線直線
×ウ証券市場線資本市場線
×エ投資機会集合効率的ポートフォリオ
紛らわしい用語は、対比のセットで覚えます。
ポートフォリオに関する記述として、最も適切なものはどれか。
○ア 安全資産とはリスクのない資産であると定義される。
×イ 安全資産と有効フロンティア上の任意の点で新しいポートフォリオを作ることにした。このとき、新たなポートフォリオのリスクとリターンの組み合わせは曲線となる。
×ウ 安全資産と有効フロンティア上の任意の点で作られる最も望ましいリスク・リターンの組み合わせを証券市場線という。
×エ 危険資産のみから構成されるポートフォリオの集合のうち、リスク・リターンの面から望ましい組み合わせのみを選んだ曲線を投資機会集合という。
R2第22問 資本市場線⇔証券市場線(CAPM) Dランク
ABCD
×ア資本市場線効率的ポートフォリオ市場ポートフォリオ証券市場線
○イ資本市場線市場ポートフォリオ効率的ポートフォリオ証券市場線
×ウ証券市場線効率的ポートフォリオ市場ポートフォリオ資本市場線
×エ証券市場線市場ポートフォリオ効率的ポートフォリオ資本市場線
証券市場線⇔資本市場線の違いは、テキスト読んだり、計算問題を何度解いても頭には入らない。復習→なぜ?→自分の言葉に直して初めて当たる、正答率Dランクです。
以下の文章は、資本資産評価モデル(CAPM)について説明したものである。文中の空欄A~Dに入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
【A】 は、安全証券と【B 】との組み合わせによる【C】の期待値と標準偏差との関係を、【B 】との関連において明らかにするものである。しかしながら、【A】 の対象は【C】 に限定されるから、それ以外のポートフォリオや証券について、その期待収益率とリスクとの関係を【A】から知ることはできない。それを明らかにするのが【D】 であり、資本資産評価モデル(CAPM)にほかならない。
R3第20問 資本市場線 Dランク
×→〇
×ア安全資産より期待収益率の高い同一リスクで低リターンの部分を除いた
×ウ最小最も妥当
×エ与える与えない
当問を文章で考えてもムダ。グラフを思い出します。
証券投資論に関する記述として、最も適切なものはどれか。ただし、投資家はリスク回避的であり、安全資産への投資が可能であるものとする。
×ア 効率的フロンティアは、安全資産より期待収益率の高いポートフォリオすべての集合である。
〇イ 最適なリスク・ポートフォリオは、投資家のリスク回避度とは無関係に決まる。
×ウ 市場ポートフォリオの有するリスクは、すべてのポートフォリオの中で最小である。
×エ 投資家のリスク回避度は、効率的フロンティアに影響を与える
R4第16問 資本市場線 Cランク
×→○
×アABCDBCD
×イしないする
×ウするしない
ほぼ唯一と言ってよい、前年と同じ定番クイズ。バツを素早くマルに直します。
以下の図は、すべてのリスク資産と安全資産により実行可能な投資機会を表している。投資家のポートフォリオ選択に関する記述として、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
×ア 安全資産が存在しない場合、効率的フロンティアは曲線ABCD である。
×イ 安全資産が存在しない場合、投資家のリスク回避度にかかわらず、リスク資産の最適なポートフォリオは点Cになる。
×ウ 安全資産が存在する場合、投資家のリスク回避度が高いほど、リスク資産の最適なポートフォリオは曲線BCD 上の点D寄りに位置する。
○エ 安全資産が存在する場合で、かつ資金の借り入れができないならば、効率的フロンティアはFCD を結んだ線となる。
証券投資論に関する記述として、最も適切なものはどれか。ただし、投資家はリスク回避的であり、安全資産への投資が可能であるものとする。
×ア 効率的フロンティアは、安全資産より期待収益率の高いポートフォリオすべての集合である。
○イ 最適なリスク・ポートフォリオは、投資家のリスク回避度とは無関係に決まる。
×ウ 市場ポートフォリオの有するリスクは、すべてのポートフォリオの中で最小である。
×エ 投資家のリスク回避度は、効率的フロンティアに影響を与える

デリバティブ

H30第14問 デリバティブ Dランク
×→〇
×エ通貨金利
知らなきゃ当たらない、やや難問です。
デリバティブに関する記述として、最も不適切なものはどれか
○ア 金利スワップ取引の代表的なものは、同一通貨における固定金利と変動金利を交換する取引である。
○イ 先物取引では日々値洗いにより損益が計算され、証拠金に加減されている。
○ウ デリバティブ取引の代表的なものとして、先物取引、オプション取引、スワップ取引がある。
×エ わが国のデリバティブ取引において、想定元本ベースで今日最も多く取引されているものは、通貨スワップである。
H30第15問 オプション(理論) Dランク
×ア時間的本質的権利行使原資産
×イ時間的本質的原資産権利行使
×ウ本質的時間的権利行使原資産
○エ本質的時間的原資産権利行使
正解エ。翌R1に再出題されているので、暗記を。
コールオプションの価格に関する以下の文章の空欄①〜④に入る語句の組み合わせとして、最も適切なものを下記の解答群から選べ。
コールオプションの価格は、権利行使したときに得られる【①】 価値とこれに上乗せされる【②】 価値の合計から構成されている。【①】 価値は【③】 価格から【④】 価格を控除することにより得られる。【③】 価格- 【④】 価格E0 のときは【①】 価値はゼロとなる。
R1第14問 オプション(理論) Eランク
×→○
×エ本質的価値時間的価値
下線部2つがあべこべ。
オプションに関する記述として、最も不適切なものはどれか
○ア オプションの価格は、オプションを行使した際の価値、すなわち本質的価値と時間的価値から成り立っている。
○イ オプションの時間的価値はアット・ザ・マネーのとき、最大となる。
○ウ コールオプションにおいて、原資産価格が行使価格を上回っている状態を、イン・ザ・マネーと呼ぶ。
×エ 本質的価値がゼロであっても、時間的価値が正であれば、オプションを行使する価値がある。
R2第15問 オプション(損益) Bランク
×→○
×ア8,000円500円
×ウ売り
買い
2種類
売買
売買
4種類
×エオプション先物
×エがまぎらわしいですが、先物の代表的なものがオプション。下線部あべこべです。
オプションに関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 「10,000 円で買う権利」を 500 円で売ったとする。この原資産の価格が 8,000円になって買い手が権利を放棄すれば、売り手は 8,000 円の利益となる。
○イ 「オプションの買い」は、権利を行使しないことができるため、損失が生じる場合、その損失は最初に支払った購入代金(プレミアム)に限定される。
×ウ オプションにはプットとコールの 2 種類あるので、オプション売買のポジションもプットの売りとコールの買い2 種類ある。
×エ オプションの代表的なものに先物がある。
R3第23問 オプション(損益) Bランク
×→〇
×ア高い低い
×イ短い長い
×エ下回って
損失
超えて
利益
プットオプションの売りを訊かれることはまずないので、消去法で解きます。
オプションに関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 他の条件を一定とすれば、権利行使価格が高いほどコール・オプションの価値は高くなる。
×イ 他の条件を一定とすれば、行使までの期間が短いほどコール・オプションの価値は高くなる。
〇ウ プット・オプションを購入した場合、権利行使価格を大きく超えて原資産価格が上昇しても、損失の額はプレミアムに限定される。
×エ プット・オプションを売却した場合、権利行使価格を大きく下回って原資産価格が下落しても、損失の額はプレミアムに限定される。
R4第20問 デリバティブ Bランク
×→○
×アないある
×イあるない
×エことはないこともある
イージーな結論あべこべ設問です。
先物取引および先渡取引に関する記述として、最も適切なものはどれか。
×ア 先物価格と現物価格の差は、満期日までの長さとは関連がない
×イ 先物取引では取引金額を上回る額の証拠金を差し入れる必要がある
○ウ 先物取引における建玉は、清算値段により日々値洗いされる。
×エ 先渡取引は、先物取引と異なり、ヘッジ目的に用いられることはない

今日のまとめ

Q
筆算が前提の診断士ファイナンスは、作問に工夫を凝らした良問揃いでテキスト代わりに。でも新傾向知識をちょくちょく見かけ、そこをⅣ第4問ポエムに出してベテ一掃だ。
A

特にリスク概念&分散によるリスク低減すら知らないおベテはあっち行け。コロコロ2割のクジ化が加速し、2回落ちたらタダの人。つまり試験上では1勝2敗の負け越し確定です。

※当サイト注※
試験を上回るスピードで時流が変化するデジタル時代は、古臭い知識やノウハウを抱え込むほど負けが混む。デキるスト系が動画で積極発信する中では、おベテは全部まとめて要らない子です。

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